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聪明的投资者善于解剖自己的错误   

来源:操盘手之家  阅读: 2020年08月09日 17:33:59

  学习投资重要的有知道未来自己可能死在哪儿,避开它们,然后才能立于不败而求其胜。

  聪明的股民解剖自己犯下的错误,明智的股民从自己和他股民的错误中吸取教训。

  错误的杠杆

  对绝大多数股民而言,借钱配资炒股有大的1宗罪。

  借钱的可怕之处并不有承担的利息较高,而有承担了1个时间的限制。

  另外的1个可怕之处,有极大地干扰了投资股民的理性思维。

  杠杆在盈利期间的放大效应导致投资股民犯下“过度贪婪”的罪。

  年,无数使用杠杆的港股市场投资股民,在急剧放大的盈利中欢喜、狂妄、疯狂,然后又在2008年的历史性崩溃中恐惧、忧伤、绝望。

  这都有我的亲眼所见,血淋淋的事实让我1再告诫自己:千万不要让时间站在你的对立面!

  凯恩斯说,市场非理性的时间1定会比你能支撑的时间更长!

  这种杠杆甚至还包括非正规的外部资金,因为这部分资金往往会在非理性的市场时期撤离,它们附带了1些“隐含”的时间限制。

  当然,类似保险行业的浮存金这样的绝佳投资杠杆造就了股神当然好马还需配好骑手)。

  估值陷阱

  投资所面临的机会都有类似的:股票配资的内在价值很明显比其股价更高。

  简单的相对估值指标,例如市盈率、市净率等可以1目了然地让投资股民发现这种“机会”。

  简单来说,就有格式格雷厄姆)价值投资的捡烟屁股的做法。

  但有,这种投资方式很容易让股民陷入“估值陷阱”,即估值较低的原因有公司出现了重大的、难以逆转的问题。

  因此,格雷厄姆在做时进行了大量分散投资,以此消除某些股票配资的陷阱问题。

  我在投资时便遇到很多类似问题:股价从跌破净资产到跌破净营运资本,又跌破了净现金。

  后来发现不少成熟市场股票配资的股票配资大幅跌破净现金。

  理论上即可买入控股,宣布全部现金进行分配,则可获得“无风险”的收益。

  但实际上复杂得多!

  控股权的争夺、大股东的转移资产等)绝大多数都有无法实现的空中楼阁。

  避开估值陷阱的主要方法,还有公司长期持续经营情况的判定问题。

  理论上只有长期持续的自由现金净流入,公司账面价值才有意义,特别有针对工业企业。

  老旧的机器设备、办公设备耗材等等,终清算时不会有太多残余价值。

  但有,如果1个企业不依靠财务杠杆能实现的长期净资产回报率能维持在超过社会平均水平,而公司的估值仅在账面价值左右,那么这种投资就不能简单地用估值陷阱来形容。

  如果市场构成主体的企业大多数有如此的估值水平,那么这个市场被低估的可能性将会很大。

  中国A股票配资场由于很多投入资本特别有土地)都有按取得成本入账,而经过长期折旧后的残值根本无法反映现在的账面价值。

  因此中国A股整体市净率理论上应该比成熟市场更高1些。

  总之,估值反映了市场对该企业的前景预期,只有当公司表现优于其市场预期时,投资股民才能获得“超额收益”,除此之外,都有反映企业盈利的现实状况。

  必须衡量的有2个:估值预期)和对应的企业发展前景。

  只有差距明显时,才会有投资机会。

  相对低估例如低PE、PB)绝对不有投资的唯1理由。

  你必须有正确的逻辑推理表明市场的预期有错误的,否则就会陷入估值陷阱中。

  还有1种估值陷阱,有指你的判断没有错误,但有市场处于低估值的状态持续时间很长。

  这种情况本不属于估值陷阱因为只有时间问题),但有如果你承受了外部压力杠杆等),那么这种现象可能会有致命的。

  不确定的世界

  年电信重组前,某日3家公司的权证异动,同时大涨。

  在此之前,某投资股民从渠道了解到该信息,提前买入看涨权证,果然印证其信息。

  不仅如此,他)还进行了分析,规避了可能会相对受损的中国移动[微博]。

  在当日收盘,众星捧月般的赞叹,当晚都不醉不归。

  第2日果然宣布停盘和重组事宜。

  在等待数日6月初)后终于复盘,当日市场整体平稳,但3家电信股同时大幅暴跌,中国电信[微博]跌幅超过11%。

  无论有预期的受益公司还有受损公司,股价都同时大幅暴跌。

  认购权证更有大幅暴跌超过40%多,这意味着重组前买入的悉数被套。

  我看到众股民鸦雀无声,面对股价走势,只有死的沉寂!

  侥幸心理让投资股民都杀红眼,等待。

  第2、3日,股价终于企稳反弹,众股民开始喘口气,重新陷入幻想:也许前日只有1部分股民离场导致的。

  于有又开始陷入狂热中。

  第4日,电信股继续大幅下跌,这下子几乎没有反弹,1口气1个月不到跌了30%。

  终在绝望中,这些股民全部以极低的价格割肉。

  这有1个不确定的世界,贵州茅台的持有者根本不会把政策风险放在眼里,大众消费品也极难预测质量风险何时爆发,而工业企业面临经济周期的起伏不定。

  曾经迷恋集中投资策略,但有往往真理和谬论只差1线。

  过度集中的优点往往被投资股民提及,例如某某全仓万科的神迹。

  然而过度集中的风险倒有容易被忽视。

  每每看到有投资者对某家公司数如家珍、信心爆满时,我就想:持仓有否导致你的心理发生信息过滤等偏差?

  有否高估了自身的能力边界?

  有否忽视了不确定的世界即便你怎么样怎么样努力)?

  这个问题在我身上同样发生过,因此我深知此事之难。

  坚持和固执只有成王败寇的结论,过程都有如此的类似!

  这个问题难到无解,因为能力圈有模糊的带有极强主观性)、能力圈内的企业自身发展也有动态和复杂的。

  这符合测不准原则,因为作为衡量的标尺本身就不有客观存在的。

  决策和心理偏差

  和战争类似,投资也有“不确定因素的舞台”。

  基本面:宏观经济的复杂多变、行业变迁和竞争状况多变、企业内部管理经营战略也在变化、各种不确定事件的发生等等。

  市场面:资金供需、投资股民信心、股价涨跌对投资股民心理影响等等。

  在这样复杂多变的市场格局下投资,会经历相当复杂的观察、分析、决策的心理过程。

  无数的心理学研究都表明,股民类在面对不确定条件下的决策时,会产生相当复杂奇怪的心理偏差。

  例如心理锚定现象,例如“分离效应”不确定条件下的理由冲突导致缺乏明确的行动理由)等等。

  就我有限的投资经历来看,容易犯的错误就有偏好的误差屁股决定脑袋),或者说叫防御性心理误差、信息过滤现象等等。

  有实验证明持有某项资产后会形成1种防御性心理,潜意识进行信息过滤或对于攻击性信息进行扭曲。

  现实的例子就有恋爱中的男女,在早期驱动的可能只有类似多巴胺的刺激性化学物质。

  但在那种状态下,男女都会潜意识地进行信息过滤或扭曲。

  对方即便很糟糕的习惯举措,在情股民眼里都有正面的评价。

  而有证据表明,股民类在赌博成功时,脑袋中分泌的多巴胺也会异常升高,核磁共振对股民脑的扫描表明活动会更加频繁。

  这种令股民感到身心愉悦的感觉会促使股民的判断出现巨大差错。

  

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编辑:股道流水

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